#深度好文筹划#【MIAD-059】拘束イカセ地獄 LISA

大全动力是多晶硅行业的遑急玩家。从大全动力的固定财富和在建工程的变化情况看，大全动力分袂在2022年1季度、2023年2季度有两次在建工程转固定财富：2022年1季度，大全动力的固定财富环比2021年4季度增多了33.88亿元，增多了55%；2023年2季度，大全动力的固定财富环比2023年1季度增多了87.92亿元，增多了98%。

大全动力完竣践行了“有多大屁股穿大多库存”的经典语录，竣事了门路式飞腾。

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一、大全动力的“幸福时光”

2020年至2023年，多晶硅价钱经验了一轮暴涨。大全动力赚得盆满钵满，据统计，大全动力这4年间共计赚了316.5亿元，然则大全动力的固定财富只增多了100多亿，在建工程只增多了80多亿，共计增多了不到200亿元。也便是说，大全动力只用了净利润的2/3驾驭去扩产能，剩下的100多亿元齐用来偿付有息借款，财富欠债率从2020年的48%驾驭降到了2023年底的13%。

这种露馅和感性，委果让东谈主叹为不雅止！

二、大全动力的扩产能门径

证实大全动力2021年年报，扫尾2021年底，大全动力的多晶硅产能为7万吨/年。到了2022年底，大全动力的多晶硅产能就增多至10.5万吨，增多了50%。这个比例刚好和2022年1季度固定财富的环比增幅吻合。

那么，2022年2季度增多的87.92亿元的固定财富，对应的产能大小预估为10万吨，因此，扫尾当今，大全动力的多晶硅产能鸿沟大小为20.5万吨驾驭。事实上，证实大全动力的2023年年报线路的良友看，也确乎如斯。

况且，大全动力还在内蒙古包头市投建10万吨多晶硅产能，投资鸿沟约为91.85万吨，扫尾2024年1季度，在建工程照旧达到了84.72亿元，完工率达到92%，完工在即。按照大全动力年报线路的良友，“展望将于第二季度投产。届时，公司步地产能将达到30.5万吨”。

我们看一下大全动力扩产的本事点，2021年2季度、2022年2季度、2023年2季度，有点访佛于“定投买入法”，天然谈不上多精好意思，然则也不至于被以为愚蠢并因此悲怆不已。

在这个经由中，大全动力还对正本的分娩诞生进行了更新立异、分娩方法进行了更新完善，“见效实行了多项降本增效方法，包括分级能量回收、分级废水回收、收复系统智能轨则及对六氯乙硅烷高沸裂解回收等”（即“更正西门子法加冷氢化工艺”），不酌量原材料本钱下落的情况下，每吨多晶硅的分娩本钱下落了5000至6000元。

要道，大全动力一直扎根于多晶硅，暂时还莫得朝上游的硅粉、工业硅延长，也莫得向下贱的硅片、组件延长，扫尾2024年1季度，大全动力账上趴着174.11亿元的货币资金，再加上只须13%的财富欠债率（果真莫得“有息欠债”），证实申万行业分类，光伏诞生行业下的市值训导200亿元的上市公司里，大全动力的财富欠债率是最低的。

除了福斯特、福莱特2家上市公司的财富欠债率低于50%外，其他市值训导200亿元的光伏诞生上市公司的财富欠债率齐高于50%以上。

三、小结

未必候【MIAD-059】拘束イカセ地獄 LISA，保守并不是一种失误，尤其是在强周期性行业，“剩者为王”，在职何一个行业齐是对的。不出不测，大区动力齐不错熬过这段周期低估时代。